Equity Research

Este projeto contem uma avaliação detalhada da Sport Lisboa e Benfica – Futebol, SAD, de acordo com o trabalho final do programa de Mestrado de Finanças do ISEG. Este relatório foi elaborado de acordo com as recomendações do CFA Institute. A escolha desta empresa deve-se, principalmente, pelo grande interesse na indústria desportiva e também na empresa em si, com o objetivo de entender cada vez melhor o lado financeiro e o potencial desta indústria de negócio. Este relatório foi elaborado de acordo com a informação pública disponível a 10 de Setembro de 2016. Qualquer informação ou evento subsequente a esta data não foi considerada. O preço-alvo foi obtido através de um método de avaliação absoluto, o método dos Fluxos de Caixa Descontados (DCF em inglês), reforçado por um método de avaliação relativo, o método dos múltiplos comparáveis. Com um preço alvo final de € 1.63, representando um potencial de valorização de 79% face ao preço atual de € 0.91, a nossa recomendação final para Benfica SAD (SLBEN) é de Compra, apesar dos riscos que possam ocorrer como o risco desportivo a que a empresa está exposta, dado que a empresa depende em parte dos resultados desportivos, que pode influenciar fortemente os resultados e afetar o preçoalvo da empresa. Classificação JEL: G10; G32; G34; Z23.

Palavras-Chave: Equity Research; Avaliação de Empresas; Fusões e Aquisições de Empresas; Indústria Desportiva; Futebol; Sport Lisboa e Benfica – Futebol, SAD

This project contains a detailed evaluation of Sport Lisboa e Benfica – Futebol, SAD, according to ISEG´s Master in Finance final work project. This report was written in accordance with the recommendations of the CFA Institute. The choice of this company was mainly due to the great interest for the sports industry and for the company itself in order to understand even better the financial side and potential of this business. This report was written with respect to the public information available on September 10, 2016, any information or event subsequent to this date has not been considered. The target price was obtained using an absolute valuation method, the method of Discounted Cash Flow (DCF), complemented by a relative valuation method, the method of Comparable Multiples. With a final target price of € 1.63, representing an upside potential of 79% from the current price of € 0.91, our final recommendation for the Benfica SAD (SLBEN) is to Buy, despite the risks that the company faces as it depends highly on the sports results that can affect strongly the company results and affect the target price of the company. JEL classification: G10; G32; G34; Z23.

Keywords: Equity Research; Valuation; Mergers & Acquisitions; Sports Industry; Football; Sport Lisboa e Benfica – Futebol, SAD.

1. Research Snapshot, 1

2. Business Description, 2

3. Management & Corporate Governance, 7

4. Economic and Industry Overview, 8

5. Investment Summary, 10

6. Valuation, 11

7. Financial Analysis, 15

8. Investment Risks, 17

Appendices, 20
Appendix 1: Statement of Financial Position, 20
Appendix 2: Income Statement, 21
Appendix 3: Cash Flow Statement, 22
Appendix 4: Historical Share Price, 23
Appendix 5: Forecasting Assumptions: Consolidated Balance Sheet, 24
Appendix 6: Forecasting Assumptions: % of sales method for Consolidated Balance Sheet, 25
Appendix 7: Forecasting Assumptions: Consolidated Income Statement, 27
Appendix 8: Forecasting Assumptions: % of sales method for Consolidated Income Statement, 28
Appendix 9: Business Structure, 29
Appendix 10: Valuation Methods, 30
Appendix 11: Discounted Cash Flow Assumptions, 31
Appendix 12: Discounted Cash Flow Analysis, 32
Appendix 13: Comparable Multiples, 33
Appendix 14: Sensitivity Analysis, 34
Appendix 15: Monte Carlo Simulation, 35
Appendix 16: Risk Matrix, 36
Appendix 17: Ownership Structure, 37
Appendix 18: International Recognition, 38
Appendix 19: Sport Lisboa e Benfica Principal Football Winners, 41

References, 42
Abbreviations. 44